每经记者：胥帅 每经剪辑：张海妮

图片起原：逐日经济新闻 刘国梅 摄

4月12日晚间，中信证券（600030.SH，股价17.94元，市值2658.81亿元）、海通证券（600837.SH，股价7.94元，市值1037.3亿元）同期发布公告称，收到证监会《立案见告书》，同与中核钛白（002145.SZ，股价4.39元，市值169.94亿元）2023年非公建设行股票一事磋磨。

中核钛白本色收敛东说念主“96后”王泽龙与中信证券、海通证券都都被监管立案拜谒。三者被立案拜谒的意义一致，均因涉嫌违反收敛性限定转让中核钛白2023年非公建设行股票。

《逐日经济新闻》记者归拢中核钛白融券数据、转融券数据、定增技术等发现，上市公司融券量在中核钛白定增前后以及解禁期前后，呈现较为特殊的施展。领先是定增前，上市公司融券量出现约10倍激增。然则锁如期解禁前后时点，融券量峰值出现大幅下滑。在这次增发流程中，中核钛白职工握股谋略同隐私有券对象通过转融券融出无数上市公司股票。

业内东说念主士分析称，这一数据变化与往日市集上的“定增+作念空”套利方法相似：定增前借约，解禁后用认购股还券。频繁融券和定增是同步进行，因为定增是折价认购，一开动的无风险套利就锁定了。看似认购方因市价大幅低于增发价受损，但这一方法却对冲了股价下降风险。

4月14日上昼，记者致电中核钛白公开电话了解具体确定，对方示意，现时是立案拜谒阶段，本色收敛东说念主也在积极协作拜谒，后续需要关切上市公司公告。

融券余量异动

4月12日晚，中核钛白、中信证券、海通证券同步发布公告。中核钛白本色收敛东说念主王泽龙与中信证券、海通证券都都被监管立案拜谒。三者被立案拜谒的意义一致，均因涉嫌违反收敛性限定转让中核钛白2023年非公建设行股票。

图片起原：中信证券公告

图片起原：海通证券公告

中核钛白本色收敛东说念主王泽龙与中信证券、海通证券都都被监管立案拜谒。三者被立案拜谒的意义一致，均因涉嫌违反收敛性限定转让中核钛白2023年非公建设行股票。

中核钛白于2023年3月向特定对象非公建设行A股股票，召募资金总和52.88亿元，刊行价为5.92元/股。其中，中信证券是该名堂保荐机构，海通证券则是该名堂16家认购对象之一，其认购金额为5.47亿元。上述认购对象的定增认购股票锁如期为六个月（即2023年3月9日至2023年9月8日）。

字据公司昨年10月知道的非公建设行股票根除限售暨上市畅通的教唆性公告，公司向王泽龙非公开定向刊行4.6亿股，刊行价钱为3.46元/股，限售期为新增股份上市之日起36个月（即2020年9月30日至2023年9月29日）。

《逐日经济新闻》记者在意到，公司定增股票上市时息争禁前后出现多个特殊表象。

领先是围绕增发股解禁，中核钛白知道的“解锁日打架”。

对于王泽龙的增发股解禁技术，2020年9月发布的非公建设行股票刊行情况讲解书暨上市公告书说起的上市畅通技术是2023年9月30日。

图片起原：中核钛白公告

然则昨年10月的教唆性公告，又说根除限售股份的上市畅通日为2023年10月17日。

图片起原：中核钛白公告

海通证券的情况类似：其握股锁如期为6个月，2023年9月11日（非往复日顺延后）为限售股解禁日，但中核钛白昨年三季报说起的限售股上市畅通日为2023年9月20日。

图片起原：中核钛白公告

图片起原：中核钛白公告

恰好昨年9月13日到9月26日，中核钛白股价出现异动：9月20日中核钛白放出10.89亿元巨量下降；9月13日到9月26日，公司股价出现27.14%的大幅下降；9月11日，也等于海通证券锁如期到期后的第一个往复日，中核钛白股价以涨停收盘。

2023年9月13日至9月26日，中核钛白股价异动 图片起原：邃晓信

记者在意到，2023年9月11日到9月20日，中核钛白的融券余量守护在最高5.554亿元（融券余量9303万股），最低2.276亿元（4791万股）的限制。而平时，中核钛白的融券余额基本保握在千万元陡立。

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诡异的是，2023年9月18日、9月21日和9月22日，当日融券净卖出量少则1131.45万股（占总成交8.81%），多则3197.26万股（占总成交31.99%），融券成为中核钛白的“砸盘主力”。

图片起原：东方资产网

同期，有资金无数偿还融券，融券偿还量与净卖出量险些握平。

2023年9月22日之后，中核钛白的融券余量回到常态——不到千万股限制。到了2023年9月27日，中核钛白收盘价为4.37元/股，较海通证券认购的增发价大幅折价。

职工握股谋略曾在昨年参与转融通

2023年3月9日，是海通证券定增认购中核钛白股票的上市日，而就在前一个月的2023年2月14日，中核钛白的融券余量出现异动，从前一日的257.8万股增至2820万股，足足增长约10倍；到了2023年2月17日，中核钛白融券余量达到8554万股的高位；2023年6月及7月，中核钛白融券余量波及9000万股；2023年9月14日融券余量才降至6731万股。

图片起原：东方资产网

2023年2月6日、2月9日、3月16日、3月21日、3月28日及4月4日，中核钛白转融券数目出现异动，区分达4402.32万股、4400万股、2200万股、2201.75万股、2204.29万股和2200万股。而平时，中核钛白转融券险些莫得，或者仅守护在3万股以下。

《逐日经济新闻》记者在意到，中核钛白曾在昨年三季报知道了部分融券的起原。字据公告所述，昨年，—第四期职工握股谋略共计转融通证券出借5836万股；中核华原钛白股份有限公司—第五期职工握股谋略共计转融通证券出借2964万股，收尾讲解期末（2023年9月30日），前述证券出借的股份已一起收回。

图片起原：中核钛白2023年三季报

对照上述转融券数目不错发现，职工握股谋略的转融券共计为8800万股，那另外的8800万股中核钛白券源来自哪里？

收尾2022年12月31日，王泽龙握股数目为12.95亿股（定增获配6.7亿股），第二大鞭策为上述第四期职工握股谋略，第三大鞭策以后的鞭策主要为机构资金，单一鞭策握股数未跨越6000万股。

图片起原：邃晓信

“职工握股谋略不是锁定股，是一个平淡的转融通业务出借，和本色收敛东说念主关系不是很了了。”中核钛白相关东说念主士示意，职工握股谋略转融通频繁有出借期限，比如7天、14天等，“可能是存在缓期作为，当中出现肖似计较”。

就在昨年10月14日，沪深北往复所发布《对于优化融券往复和转融通证券出借往复磋磨安排的陈说》，明确“投资者握有上市公司限售股份、政策配售股份，以及握有以巨额往复神态受让的大鞭策或者特定鞭策减握股份等有转让收敛的股份的，在收敛期内，投资者偏激关联方不得融券卖出该上市公司股票”。

昨年10月20日，有投资者在投资者互动平台向中核钛白首问：大鞭策有参与转融通业务没？中核钛白那时明确给以否定。

图片起原：互动易

中核钛白还于2023年10月13日收到王泽龙出具的《对于自发不减握公司股份的容许函》，公告浮现，鞭策王泽龙握有的公司2020年度非公建设行的股票将于2023年10月17日根除限售并上市畅通。基于对公司将来出路和始终投资价值的充分认同，王泽龙自发容许：自2023年10月13日起6个月内（即2023年10月13日至2024年4月12日），如公司股价低于13元/股，其欠亨过二级市集不竭竞价或巨额往复的神态减握所握公司股份。

上市公司：本色收敛东说念主正协作拜谒

《逐日经济新闻》记者在意到，定增上市前息争禁前的中核钛白融券量峰值看似都在9000万股以上。然则2023年2月及3月，中核钛白股价守护在7元/股以上，最高波及8元/股。到昨年9月底，中核钛白股价唯有4.4元/股傍边。“融券客”恰好与“融资客”赢利违抗，融券后股价越低，雷同资金购买的券越多，还券时收益越大。更况兼，中核钛白增发价钱（5.92元/股）本人就较市价折价超20%。

多位投行东说念主士向记者示意，从中核钛白融券量、转融券技术来看，这类似于往日市集上的一种“定增+作念空”套利方法：定增前借约，解禁后用认购股还券。

上海新古讼师事务所王怀涛讼师和一位不肯具名的券商投行总部总司理向记者对这一方法作念了拆解：频繁融券和定增是同步进行，因为定增是折价认购，一开动的无风险套利就锁定了。

“无论下降照旧高潮，在一开动有折价的时候，认购方的收益就如故锁定了。”资深投行东说念主士王骥跃也向记者示意。

王怀涛讼师示意，还券周期和定增解禁周期同步，用认购股去还券就有少则几个点，多则十多个点的收益。“定增+作念空”套利方法的风险点恰好在于还券周期和定增解禁周期是否一致，要是技术凑不拢，股价涨跌就会影响收益锁定。

上述不肯具名的券商投行总部总司理提到，融券合约期频繁最长的借约周期不跨越182天，但解禁周期频繁是180天（6个月）。恰好的是中核钛白昨年增发股上市前融券量大幅变动技术，同解禁前后大幅变动技术随机守护在6个月。

“当中就有一个结构臆测打算，比如会有一些期权等器具去填补技术无法对都的风险。”王怀涛示意，以前定增解禁期是在一年半以致更长技术，锁如期长其实不好进行这种套利方法的操作。现时裁减到半年，正好和融券周期的合约技术约莫匹配，让“定增+作念空”套利方法有了操作空间。

若借约的一方主体是上市公司大鞭策，股价下降雷同会酿成握股市值缩水。上述券商投行总部总司理示意，这类方法操作属于短期收益，上市公司鞭策握股市值是始终收益，二者并不矛盾。比如通过这种方法赚一波可不雅的利润，待上市公司以后事迹向好，市值、股价涨上去，市值雷同会回升。

4月14日上昼，记者致电中核钛白公开电话，对方示意，现时是立案拜谒阶段，本色收敛东说念主也在积极协作拜谒，后续需要关切上市公司公告。

对于“定增+作念空”套利方法，对方示意立案拜谒主体不是上市公司，对这块不了解。至于公告知道的王泽龙还存在信息知道造孽等作为，对方恢复，“这个不是超越了了，按照见告书内容领悟应知道而未知道事情，虽然这是公司层面我方领悟，具体还要等拜谒成果”。